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斗鱼终于要上市了,但直播还是一门好生意吗?

深响 2019-07-09 14:12:24

本文经授权转自公众号: 深响(ID:deep-echo),作者:啸天、小军

跌跌撞撞一年多后,斗鱼的上市之路终于要冲刺撞线了。媒体报道,斗鱼计划于7月17日登陆纽交所。

这距离斗鱼首次发布招股书,已然过去了3个月。期间,斗鱼等来了自己扭亏为盈的2019年Q1业绩,悄然摆脱了“流血上市”的标签,给招股书换上了一个更为积极的基调。

根据更新后的招股书,斗鱼2019年Q1营收14.89亿人民币,净利润为1820万。

斗鱼终于要上市了,但直播还是一门好生意吗?

虽然这样的财务数据并算不上多优异,但相比于此前连续三年数亿金额的亏损,再相比于那些已经黯然退场的玩家,这个成绩已经算不错了。

去年12月,网易旗下拥有6000万用户的薄荷直播宣布关停。非止于此,因为业绩不达标、经营困难,熊猫TV、全民直播等曾经在风口浪尖上的名字也相继传出关停的消息。

实际上,自16年底直播风口逐渐收紧,大批闻风而来的直播玩家就已经难以为继,狂热的情绪迅速降温。从曾经疯狂赚钱的风口跌落,直播行业和即将上市的斗鱼,将去往何方?

「起伏跌宕直播江湖」

直播,尤其是秀场直播,对互联网来说早就不是新鲜事了。

早在2005年,9158的创始人傅政军,就受到韩国视频交友平台的启发,成立了陌生人交友社区“久久情缘”,并很快改名为更好记的9158,谐音“就约我吧”,并调整定位为用户互动性更高、参与门槛更低的在线“KTV”。

斗鱼终于要上市了,但直播还是一门好生意吗?

蕴含时代特点的9158宣传图

主打“农村包围城市”的9158,通过“美女”“交友”等卖点,吸引了不少无聊、空虚的看客们,并且迅速让直播行业成为了线上娱乐中的吸金利器:在9158,有人一掷千金为喜爱的主播送上999朵“虚拟”玫瑰,也有人在主播生日当天送出价值50万的1128架“虚拟”飞机。深耕四五线城市,9158默默成为了“闷声发大财”的典范。

而直播中的另一个重要类别——游戏直播的兴起,则要等到2012年,欢聚时代(YY)推出了游戏直播业务YY直播,也就是后来的虎牙,成为国内首家开展游戏直播业务的公司。做游戏语音连线起家的YY,有很好的游戏用户受众基础,因此新增的游戏直播业务也迅速得到了市场的认可。

2012年欢聚时代(YY)、2014年9158相继上市,让直播业务一下子暴露在了聚光灯之中,大众才意识到原来还有直播这么一个能够快速造血的业务模式。以9158为例,在上市前一年的2013年,9158的营收已经达到5.48亿元、净利润2.06亿元,且过去连续三年都在翻倍增长,盈利能力让人艳羡。

直播行业的这两位早期头部玩家已经在谱写造富神话的时候,今天故事的主角才刚刚完成启蒙。

2013年AcFun推出直播模块“生放送”,最初以LOL、DOTA等热门游戏为主要内容,直播+弹幕的组合引发了空前的反响。次年1月,当时AcFun的股东之一陈少杰,以付出大部分股权为代价争取到控制权,将A站“生放送”正式更名“斗鱼”,对标当时还没改名的YY直播,从此以后迈上了独立发展的道路。

斗鱼终于要上市了,但直播还是一门好生意吗?

斗鱼掌门陈少杰

而随后15年移动直播的意外爆发,则给所有直播行业玩家的发展都装上了加速器。

2015年9月26日,王思聪在微博上高推了自己投资的移动直播应用“17”,让其下载量迅速攀升,登顶苹果App Store中国区榜单。但登顶仅三天后,17就因为“涉及不雅内容”被苹果下架。不过17这场突如其来又戛然而止的狂欢,已经足以让市场意识到了移动直播的潜力,在其带动下几乎所有移动直播软件的下载量都开始暴增,移动直播也迅速成为了资本追赶的新风口。

奉佑生的映客、周鸿祎的花椒,都是在这个时期浮现出来的移动直播新秀,包括一手引爆“千播大战”的王思聪也以亲手打造的熊猫TV,高调加入了战局。

斗鱼终于要上市了,但直播还是一门好生意吗?

为王思聪量身打造的国民女神养成真人秀《hello,女神》,后因低俗被叫停

凭借王思聪的人脉和资金实力,熊猫TV不断花重金从其他平台“挖角”头部优质主播,短短几个月就登上了国内游戏直播行业第三的位置。但也正是熊猫TV这种“拿钱开道”的方式,激化了直播行业的挖人大战,从而促使行业进入一个烧钱的恶性循环中。

直播运营模式单一,盈利大部分来自于粉丝打赏,内容又同质化严重,高度依赖明星主播;而毫无契约精神的挖人大战,又导致主播的身价水涨船高,再加之昂贵的宽带费用,烧钱大战直接酿成了直播行业催命的毒药。

烧钱大战进行到2017年元旦的时候,大部分竞争者就都倒在了烧钱的道路上,就连始作俑者之一的熊猫TV也没能逃过这个宿命。今年3月,苦苦挣扎的熊猫TV,在持续了数月的主播欠薪讨薪风波以后,终于宣告破产停运,又给直播江湖的落幕增补了一个注脚。

于是,在不到5年的时间里,直播市场就已经形成了两极分化,大浪淘沙后剩下来的幸存者所剩无几。虎牙在从YY被独立拆分出来之后,于18年5月成功上市。同年7月,曾经的后起之秀映客也敲响了港交所的钟声。

斗鱼终于要上市了,但直播还是一门好生意吗?

映客的敲钟仪式上,奉佑生(左二)、朱啸虎(左三)

而斗鱼虽然在腾讯的多次投资支持下,成功跑成了行业头部,但它上市的道路却当真称得上是一波三折。

去年在虎牙上市前后,斗鱼就被传即将上市,然而在遇到头部主播卢本伟、陈一发儿触犯监管红线遭封杀,网贷广告被举报导致全网下架整改等事件之后,直到今年4月下旬,解决了内部问题的斗鱼才得以正式向纽交所递交招股书。没想到,这之后斗鱼的上市计划又再次陷入了沉寂,迟迟没有任何动静。一直到7月2日,斗鱼才更新了一版招股书,增补了扭亏为盈的19年第一季度业绩,试图用一个更好看的业绩,去迎接资本市场的考验。

「从资本的角度看斗鱼」

根据媒体报道,如无意外7月17日斗鱼将正式敲钟,万里长征一样的上市进程也终于迎来了终点线。

不过想要打动投资者,参考已经上市的几家直播企业的股价表现,斗鱼所面对的挑战仍然不小。

去年在港股上市的映客,今天股价已经跌到了1.48港元,相较于3.85港元的发行价,跌去了61.5%,连续多个交易日回购股份也未能止住跌势。

而和斗鱼同样以游戏直播为主的虎牙,整体来说成绩还是要更好一些,但在美股市场上也可以说是经历了几度大起大落,在以12美元发行上市后,52周最高价曾被拉到50.82美元,近期则回落到25美元上下徘徊。

虽然资本市场对于直播行业的态度算不上积极乐观,但从几家上市公司的财报数据可以看出,直播行业存活下来的这批选手,实际上都活得都不算差。

已经俨然是一家直播公司的陌陌,2019年第一季度净营收达37.229亿元人民币,同比增长35%;在Non-GAAP的口径下,归属于母公司的净利润为9.103亿元人民币,持续17个季度盈利;3月主App月活用户还达到1.144亿,创下了历史新高。

更专注于秀场直播的映客,虽然还未发布第一季度财报,但从去年年报来看,2018年营收为38.6亿元;2018年经调整纯利润则为6亿元,处于盈利状态;同时全年月平均活跃用户年同比增长12.3%,达2548.7万——尽管秀场直播被整体看衰,头部玩家还是依然有用户增长。

虎牙财报则显示,2019年第一季度,虎牙总营收16.3亿元,同比增长93.4%,其中来自直播的收入为15.5亿元;非美国通用会计准则下,虎牙净利润人民币1.3亿元,同比增长94.1%,将近翻了一倍;付费用户数540万,同比增长57.4%。

不过,作为本次IPO主角的斗鱼,在财务表现上与已经上市的几家相比,就要逊色一些了。根据斗鱼招股书,2016-2018年斗鱼的总营收分别为7.87亿、18.86亿和36.54亿,但2018年的净亏损达到了8.76亿。其中,高达27.9亿的收益分享和内容费用(Revenue sharing fees and content costs),就让斗鱼在利润上有些吃力了。

新增补的数据中,尽管斗鱼2019年第一季度营收为14.89亿元,相较去年同期增长123.4%,同时成功扭亏为盈,但收益分享和内容费用也随着业务的增长,从18年Q1的4.83亿元,增长2019年Q1的10.67亿元,同比增幅120.9%。

斗鱼终于要上市了,但直播还是一门好生意吗?

不过,从长期业务表现上来说,拥有年轻、活跃的用户群,让斗鱼依然有故事可以讲。数据显示,2016年、2017年和2018年斗鱼分别拥有9870万,1.821亿和2.536亿注册用户,MAU也从2016年的8560万增长至2017年的1.126亿,2018年的1.364亿。根据最近增补的数据,2019年第一季度,斗鱼PC+移动端的月活跃用户达到了1.59亿人。

而在付费转化上,斗鱼第一季度销售与市场费用同比增长61.1%的付出,似乎也换来了应有的结果。从目前公布的数据来看,斗鱼在第一季度的付费用户数量从去年同期的360万,上升到了600万,反超了虎牙第一季度的540万。

斗鱼终于要上市了,但直播还是一门好生意吗?

斗鱼招股书数据亮点

除了年轻、活跃,愿意为游戏直播付费的用户以外,近两年电竞的风口,也给了斗鱼和虎牙一些机会。

2015年游戏直播平台的崛起,带动了资本市场对电竞行业产生关注,政策也开始出现一些倾向性。而17年S系列赛在中国举办,一众电竞企业拿到融资,作为国内头部游戏厂商的腾讯也将电竞独立成了业务线,进一步推动电竞业务的发展。2018年IG夺冠则彻底引爆整个市场对电竞事业的关注,电竞也由此能够反哺游戏直播,给了游戏直播不少新的机遇。

斗鱼在招股书中也在积极向电竞靠拢,将自己形容为“电竞价值链上的先锋(a pioneer in the eSports value chain)”,本次上市募得的资金也将部分被用于向用户提供高质量的电竞内容。据统计,2016年至今斗鱼获得了29个全球性及全国性电竞赛事的独家直播权,包括《英雄联盟》《绝地求生》《DOTA2》等;而在2018年斗鱼直播了约337场电竞赛事,承办了85场电竞赛事。

虽然目前电竞行业还是游戏厂商和运营商的天下,直播平台先前试图通过线上赛事直播付费等方式获得收益的尝试,效果也差强人意,但随着电竞市场的影响力进一步扩大,电竞赛事运营和直播,未来还是有可能成为直播平台在打赏收益分成以外的另一个增长点。

「直播的进化和未来」

对于每家上市公司来说,敲钟都仅仅是个开端,后续还需要面对的,是更为严格的资本市场考验。

那么对于斗鱼以及其他直播行业的玩家来说,直播市场未来的方向可能在哪?

首先,技术的推动就有可能为直播带来一些新机遇。譬如说,5G商用就可能给视频直播带来一些新的变化。4G的普遍应用,是移动直播兴起的一大要素,而在速度更快、延迟更低的5G环境下,户外直播将会更流畅,直播画面也将有品质的飞跃,而AR直播等技术也可能得到更广泛的应用和支持,这些变化都可能会给直播领域的品类、内容形态等,带来新的变化。

同时,跳出纯直播平台,直播的工具化也存在新的机遇。过去几年,直播已经从独立业务形态,演化为了各类平台变现、提升时长、优化业务的有力手段。

对短视频平台来说,直播就是商业化利器。根据界面新闻报道,以直播为重要商业化方式的快手,2018年直播收入就达到了200亿元左右。

而对淘宝这样的电商平台而言,直播则是曾让淘宝头疼的“6秒日均用户时长”问题的灵药。曾在阿里做过5年商家运营的大播近期在「42章经」分享表示,现在用户在淘宝直播上的人均停留时长已经达到了 60 分钟。而像李佳琦这样的BA型直播主播,也证明了淘宝直播带动转化、提升销售的能力。2019年,淘宝内容事业部总经理闻仲宣布将“打造200个销售额过亿的直播间”的目标,继续在淘宝直播上下重注。

此外,微博收购一直播,在明星直播、影视宣发方面为微博的大娱乐生态提供支持;腾讯接连投资斗鱼、虎牙、企鹅电竞,在游戏的核心业务版图上,为自己构建流量、内容以及联运的护城河——这两个案例,都是在利用直播产品与核心业务板块形成协同,试图构建“1+1>2”的竞争优势。

对于纯直播平台来说,在这样的全网直播工具化的前提下,技术支持合作以及技术授权,也可能能成为一个营收来源。

而对斗鱼本身而言,从13年跑到今天,6年长征终于要到头了,面对电竞这样的新市场,5G这样的新技术环境,以及直播工具化的新行业趋势,究竟该抓住、能抓住哪一个机会,也将决定下一个五年、十年斗鱼的未来。

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